“神药”支撑的高估值还能撑多久？
作者
刘钦文
编辑丨高岩
来源
野马财经
一粒片仔癀有多“神”？在闽南人口中，“大到刀伤枪伤，小到嘴角生疮，只要拿小刀刮下来一点碾碎了，涂在伤口边缘，保证两三天炎症就消下去。”
片仔癀与乌龙茶、寿山石一起被称为“福建三宝”，如此“神奇”的片仔癀，时隔三年，于近日迎来了一波提价。5月5日晚，片仔癀（.SH）发布公告表示，片仔癀锭剂在国内市场的零售价格将从元/粒上调到元/粒，海外市场的供应价格将上调约35美元/粒，供应价格相应上调约元/粒。
即使涨价，消费市场上片仔癀仍一粒难求，相应的在二级市场上，其也是备受追捧的明星股。但过去的一年，片仔癀的日子并不顺利，在不久前发布的年年报中，片仔癀营收净利增速为8年来的最低水平，股价也持续下滑，距离亿的巅峰水平已削去近一半。这一次的提价行为，能否止住“滑坡”的股价和业绩？
靠涨价拉动营收？
据西南证券统计，从年到年片仔癀国内零售价一共提价9次，从元提升到了元，提升81%。出口零售价一共提了10次，从14.5美元/锭提升到了51.8元/锭，提升%。从出厂价来看，一共提了10次，从元提升到了元，提升%。
这一次是片仔癀时隔三年来再度宣布调价，也是历史上最大涨幅。对于提价原因，片仔癀解释为，“主要原料和人工成本上涨等原因。”
图源：罐头图库
根据公开资料，片仔癀的用料包括麝香、牛*、蛇胆和三七四味中药。均为名贵中草药。
其中，我国麝资源面临严重危机，麝种群数量已由上世纪50年代的万头左右锐减至年的6万头，年更是小于5万头。因此国家在年将麝由国家二级野生保护动物调整为一级野生保护动物。
年，国家有关部门为保护野生麝资源，仅准许片仔癀等少数几个传统名贵中药品种继续使用天然麝香。截止到年，我国也仅有17个品种，共14家企业获得天然麝香使用权。
因此天然麝香的价格始终居高不下。-年6月，天然麝香价格一度在45万元/公斤(元/克)高价位运行，由于天然麝香采用配给制，后续价格未更新。
天然牛*同样供不应求。根据中国中药协会资料显示，我国每年产出的天然牛*不到公斤，而传统名贵中成药中的牛*需求量约公斤。
蛇胆的使用同样需获得国家林业部门行*许可。年，麝香、牛*及蛇胆的价格均出现上涨，仅三七有所下降。年全年，片仔癀的营业成本上涨19.55%，为47.26亿元。
实际上，除了原料价格上涨这一直接原因外，片仔癀提价对营收、净利的拉动作用也不容小觑。
年其归母净利润下降30.93%，年3月，片仔癀便将出厂价和零售价提升5元，同年实现收入同比增长65.2%，归母净利润同比提升.8%。年归母净利润再次下降7.33%，年1月、3月、11月三次提价，其中，国内提价30元，国外提价6元，年片仔癀收入提升9.6%，归母净利润提升48%。
第二波提价从年开始，其中国内零售价年、年分别提升60元和20元，年-年，不论是营收还是净利增速，片仔癀均保持在两位数。归母净利润同比增长31.29%、36.75%和23.31%。
年、年，片仔癀归母净利润增速下滑，仅为2.11%和6.35%。年、年，片仔癀零售价分别提升40元和30元，年、年，受益于提价影响，片仔癀归母净利润同比增速分别为50.53%、41.62%。
图源：西南证券
根据年年报显示，片仔癀实现营业总收入86.94亿元，同比增长8.38%，归母净利润24.72亿元，同比增长1.66%。均为其8年来的最低水平。且总体毛利率为45.66%，同比下降5.07%。
此外，自年片仔癀提出“一核两翼”（以医药制造生产为核心，以化妆品、日化产品及保健品、保健食品为两翼）发展战略后，日化产品成为片仔癀新的增长点。但最新年报显示，片仔癀化妆品业营收已连续两年下降，年为6.34亿元，同比下降24.61%，跌回年水平。
片仔癀深抗敏专效深养牙膏还在年1月两次被国家药监局“点名”，指出其菌落总数不符合规定。两次通报产品均为同一批次，且均为代工产品，生产厂家均为苏州清馨。
“参照过往的价格调整，公司经营情况一般呈现稳步增长的状况。”片仔癀在此次提价公告中表示。
神药支撑的高估值还能撑多久？
都说炒股逃不过“喝酒吃药”，资本市场一向对白酒股、医药股“爱得深沉”。片仔癀于年在上交所挂牌上市交易。上市的前15年里，片仔癀表现平平。年至今，片仔癀股价从48.96元上涨至最高.67元。截至年5月7日，报收.81元/股，总市值亿元。
这使得其在白云山、云南白药、片仔癀“中药快消三剑客”中虽营收垫底，却是市值榜首。年白云山、云南白药、片仔癀分别实现营收.88亿元、.88亿元、86.94亿元，二级市场上，营收为三者榜首的白云山却成了最后一名，市值仅亿元，“老三”片仔癀则一跃成了老大，拥有亿元的市值，云南白药为亿元。
这其中少不了片仔癀作为“神药”的推动作用。