激光疗法治疗白癜风 https://m-mip.39.net/m/mipso_4230576.html上周周末，“蜂蜜门”事件把同仁堂这个老字号品牌推上了风口浪尖。虽说股价上并未遭受极端重创（2个交易日下跌近4%，场内的41只基金“不用慌了”），但这百年老字号却着实“变了味”。
根据同仁堂最新的回应，目前调查小组已进入盐城金蜂，等待最终结果。
频爆质量问题
近几年来，同仁堂屡屡被爆出“质量问题”，在年食药监总局药品“黑榜”Top10名单中，同仁堂以15次的“成绩”位居第二。
具体来看，由北京同仁堂（亳州）饮片有限责任公司生产的中药饮片有5次上“黑榜”，涉及杜仲、制没药、乳香、白矾、土鳖虫、远志等中药饮片。公开资料显示，同仁堂（亳州）饮片公司隶属于北京同仁堂药材有限责任公司，是北京同仁堂在全国惟一一家中药饮片生产企业，主营中药饮片和中药养生保健品。
事实上，“中药质量”可以说是同仁堂最严重的问题，没有之一。
早在年1月，北京同仁堂总统牌破壁蜂花粉片，就被爆出非法添加药物成分甘露醇。
随后的5月，同仁堂健体五补丸被爆汞超标5倍，牛*千金散及小儿至宝丸朱砂超标，成分含量分别是17.3%和0.72%，远超国际标准。令人侧目的是，硫化汞已被证明含有剧*，在美国等西方国家被明令禁止用于制药。
数日之前，国家食药监总局又发通告，北京同仁堂等企业生产的63批次甘草（甘草片）被曝不合格。实际上，早在年，同仁堂生产的饮片就因不合格被食药监总局通报了7次。
另外，同仁堂全国范围的连锁药店作为“检品来源”被通告的有10次。例如北京同仁堂连锁药店有限责任公司销售的冠心七味片含量测定不合格。
都是扩张惹的祸
“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”，这是这家百年老店的古训，但现在却频遭现实打脸。原因嘛，都是扩张惹的祸。
以“蜂蜜门”为例，此次被媒体曝光的生产商，名为盐城金蜂食品科技有限公司，隶属于同仁堂公司投资下属子公司。天眼查资料显示，盐城金蜂成立于年，注册资本为万元，主营蜂产品研发及其技术转让、蜂产品生产等。
据wind数据显示，目前同仁堂共参股或控股家公司，有家与其合并报表；其中有10家为年投资新设的企业。前述所参股或控股的企业涉及制造业、种植业、服务业、医疗服务、商业等多个领域，近年来同仁堂爆出质量问题的事件主体均为其旗下子公司。
目前，北京同仁堂（集团）有限责任公司有6个二级集团、5个直属子公司。6个二级集团为：股份集团、科技发展集团、国药（香港）集团、健康药业集团、商业投资集团、药材参茸投资集团；5个直属子公司为：制药公司、投资公司、生物制品公司、文化传媒公司、中药配方颗粒投资公司。
一位在同仁堂工作多年，现已离职的员工表示，同仁堂有直属子公司，也有参股子公司。像同仁堂健康药业集团这样的直属子公司相当于“亲儿子”，直接由同仁堂自己管理，产品质量控制得比较好；而像其他一些参股企业，类似“干儿子”，管理工作主要还是由原来企业负责，近年来出事的企业也多是此类企业。
对于同仁堂的这种模式，业内人士分析称，“企业为了将品牌价值最大化或者利润最大化，就会选择尽量轻资产的模式。同仁堂现金流十分好，账面资金充裕，每年增加对外投资是必然的。它其实并不像现代创新医药企业，需要大量研发费用。然而，对于代工厂的质量监控没有跟上，这其实是个共性问题，以前麦当劳肯德基的供应商也出过质量问题。”
同仁堂的危机
从同仁堂的资本动作不难发现，同仁堂旨在通过并购打造一条多元化，全产业链的发展道路。只不过，在频频爆出的产品质量问题下，品牌的过度泛用成为一个“很棘手”的问题。
当下，在缺乏创新，仅靠并购来维持业绩增长的同仁堂已明显显现出“力不足”的迹象。
从盈利能力上来看，公司前三季度的营收为.77亿元，同比增长7.09%；净利润为8.5亿，同比增长3.72%；净利润增长率由年的30%逐步降到现在的个位数增长，增长乏力的问题已经凸显；再把时间拉长来看，公司5年来平均净利率仅11.33%，与15%的行业平均盈利率有一定的差距。
在年的年报中，同仁堂两类主营业务在去年毛利率都出现下滑，医药工业毛利率同比减少0.36个百分点，医药商业毛利率同比减少0.04个百分点。
而与业绩增速下滑相对的，是公司目前高达35倍的PE，据choice统计，目前医药商业的平均PE仅有17倍。
曾是传奇
同仁堂，从一间小药铺到享誉世界的“中华老字号”，曾经靠着就是“诚信”二字。
犹记当年的“澳门咸潮期”事件。
年，澳门发生海水倒灌，导致长达4个月的“咸潮期”。自来水全部是咸的，根本无法饮用，矿泉水、纯净水价格高涨，时常脱销。澳门同仁堂有代客煎药服务，为了不影响药效，店里决定改用纯净水煎药，药费不涨。有位老顾客感动地说：“因为咸潮，酒楼的茶位都涨价了，喝你们煎的药，味道还跟以前一样，真让人放心，不愧是老字号。”
又曾几何时，同仁堂身上的标签是“既尊重传统，又不被传统束缚；既大胆创新，又不离经叛道”。
年，同仁堂试制成功人工牛*，完全替代了天然牛*，大幅降低成本，深受百姓欢迎；还有虎骨酒是治疗风湿的良药，也是同仁堂的古老名药；而当中国加入保护野生动物国际公约后，同仁堂又发现青海高原有一种高原鼢鼠，其骨骼不仅对关节炎有明显的预防和治疗作用，而且能够镇痛和促进骨折愈合，增强机体抗疲劳及抗冻伤，其药效与虎骨相当。这也是国内第一个动物类一类新药。
回到资本市场来看，同仁堂更是一家难得的“良心”公司。
据Wind统计数据显示，从年上市以来，同仁堂累计进行过4次融资，其中IPO首发融资3.54亿元，在和年分别以11元的价格进行配股，融资额分别为2.2亿元和3.3亿元，此外年进行了一次可转债发行，募集资金额度为12亿元。与上市20多年来的总计21亿元的累计融资金额相比，同仁堂保持着每年现金分红的传统，截至目前已经累计实施现金分红21次，分红金额接近33亿元。这意味着，公司上市以来的现金分红总量已远超上市以来的融资总额。超过36%的分红率，甚至比监管机构发布实施的《上市公司现金分红指引》中提出的30%分红比例还要高、还要早。
说实在的，近期医药股的“艰难”期有目共睹，一众医药股惨遭暴跌，但同仁堂的股价还算坚挺，这可能也是市场对于这一百年老字号的信任；只不过，当子公司频频被爆出产品质量问题，叠加业绩增长乏力，这一份信任还能维持多久，得打上一个大大的问号！
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