中药配方颗粒国标产品或实现放量，有望开启千亿赛道！（附强势股池）
一、医药估值处于历史较低位
目前医药板块整体估值仍然处在一个相对偏低的水平。我们对医药板块的总体看法是积极乐观的。
整个医药板块经过差不多15个月的持续下跌，估值水平正处在十来左右历史性的低位，截止上个月大概是22倍左右，股债收益率的波动差模型显示医药的情绪和估值都是处在一个历史的极值，机构的持仓也是处于历史性低位，在这样的大背景下，整个政策出现了转换之后，板块向上的动能也是非常强的，所以医药板块近期亮眼的表现往后看是可持续的。
二、看好医药的逻辑：
第一、估值与筹码：板块从去年高位回调近50%，调整幅度大、调整时间长，交易拥挤度大幅降低，估值和机构持仓也处历史低位。进入Q4，板块低估值情况极大概率迎来估值切换行情。
第二、基本面：医药行业“需求旺盛、支出较快增长和技术进步”三大长期逻辑依然未变。疫情导致短期医疗需求受到一定影响，但医疗需求整体较刚性，后续非疫情相关公司基本面有望逐步改善。
第三、政策面：政策是压制医药板块情绪的核心因素，行业政策的逐步边界清晰，近期陆续出来的集采政策好于市场此前过于悲观的预期是行情的导火索。
三、中药配方颗粒国标产品或实现放量，有望开启千亿赛道
中药产业包括中草药材、中药饮片和中成药三大支柱产业。中药配方颗粒是将中药材进一步提取和浓缩而成的单位颗粒，具有不需煎煮、卫生方便等优点。配方颗粒有效利用率高，毛利也更高。中药配方颗粒毛利最高达到70%左右，传统饮片的毛利最低约为30%；配方颗粒药效利用率约70%，传统饮片根据煎药者的技巧熟练度药效利用率约30%-60%波动。
近年来，配方颗粒占中药饮片市场比重持续提升，年中药配方颗粒占饮片市场比重1.2%，随着中药配方颗粒研究的不断深入，实现每年30%以上增速，产业化趋势逐渐形成，年渗透率比重达到12.8%。
四、投资观点：
国标切换加速，截至年9月末，国家标准一共颁布了三批，合计有个品种，目前仍有69个品种标准处于公示阶段。此外，随着省标备案逐步推进，目前已经有红日药业、中国中药、神威药业在省标备案进度上超过种，能够满足临床常用种的需求。年11月1日之后不允许生产企业标准配方颗粒，目前华润三九、红日药业等企业上半年清理完企标库存，年三季度市场主要以国标和省标的配方颗粒为主，国标产品有望在年三四季度开始逐步实现放量。
此外，配方颗粒市场规模从年的亿元增长到年的亿元。预计我国未来配方颗粒的替代率约为50%，未来将开启千亿市场。
五、继续看好医疗器械、创新药品
看好具有中长期逻辑的细分赛道，具体包括：CXO、零售药房、高端器械进口替代、消费医疗等。
随着需求、客流底部回升，叠加处方外流及集中度提升，零售药店发展空间大；受制于医保控费，未来两年，国产替代是大趋势，国产高端器械也是布局方向；消费医疗是兼具“消费”与“医疗”的优质赛道，如眼科、口腔医疗将受益于疫后修复。过去由于疫情防控导致部分消费场景缺失，但消费医疗需求相对刚性，未来消费者大概率会消费回补，同时消费医疗的客单价高且不受医保控费影响，竞争格局好。
五、强势股池
1、河化股份：公司主营化学原料药及其制剂、生物药品、医药中间体的研发、生产、销售及技术推广。
2、神奇制药：公司的主营业务为药品的研发、生产与销售,产品涉及抗肿瘤、感冒止咳、心脑血管、风湿骨病、抗真菌、补益安神及妇科等治疗领域。
3、兴齐眼药：公司专注于眼科药物领域,是一家主要从事眼科药物研发、生产、销售的专业企业,主要产品是眼科处方药物。
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